在财务分析中，对企业盈利能力的分析是重要的内容之一。最能够体现企业盈利能力的是利润率，最简单直接的利润率包括毛利率和净利率，哪一项才是财务分析的重点呢？

净利率是由净利润计算得出的，而净利润显示的是企业通过经营所获取的最终利润，其中还包括非经常性损益、金融和投资收益等，受到经营效率等众多因素的影响，构成比较复杂。相比之下，毛利率体现的是企业销售产品或提供服务获取的毛利润占收入的比重，毛利率的高低代表着产品或服务在市场上的竞争力，或许更能体现企业盈利的本质。警惕核算中的会计“戏

根据毛利率的计算公式，影响毛利率计算结果的只有营业收入和营业成本。那么这两个科目的会计核算合理性和准确性，会对毛利率的结果产生直接影响。

• 会计核算口径的一致性

营业收入怎样进行确认？营业成本是否同步进行结转？营业成本的核算范围包括哪些内容？营业收入和营业成本的会计核算原则是否有进行调整？如果出现核算口径不一致、入账时间不同步、会计核算出现错漏等情况，就会导致毛利率出现异常变动，影响对于产品或服务盈利情况的判断。

• 会计“戏法”造成的数据扭曲

会计“戏法”，就是利用各种会计手段来人为影响或调整核算数据，达到想要的结果。例如修改收入性质来提前或延后确认收入、通过调整存货计价方式来控制成本、利用关联交易来虚增收入、修改折旧年限或方法来控制折旧金额、控制完工进度以便控制收入成本确认金额、违背会计准则调整收入确认方法以控制收入入账金额。这类调整缺乏合理的依据，也没有相应的会计准则进行支撑，只是为了达到美化报表、完成业绩等目的。在进行财务分析时需要特别关注此类人为干涉造成的财务数据扭曲，对数据进行还原以确保财务数据的准确性和真实性。

考察趋势变化和波动的合理

在分析毛利率时，可以针对一段期间内的毛利率变动进行趋势分析。一方面查看毛利率整体变化的趋势，另一方面需要关注毛利率是否存在异常波动。

如果企业的产品或服务在市场上具有较强的竞争力，那么毛利率就会稳定在较高的水平；随着市场竞争的加剧，行业内各企业为吸引客户会考虑降价或是加大促

销力度，导致毛利率开始出现下滑，这也意味着行业的生命周期从成长期进入了成熟期；面临这种情况，企业如果不进行成本控制，毛利率恐怕会进一步降低，反之，如果企业能够有效降低成本，那么毛利率可能会维持在原有水平。毛利率的趋势变化能够告诉我们目前市场对于企业产品或服务的接受程度，也能够反映出一部分外部环境的变化，以此评估是否存在经营风险。

毛利率的变动并非是一条平滑的上扬或下行直线，而是存在一定的波动，但正常的波动一定是在一定范围内的，当波动的幅度超出既定范围时，就需要进行特别关注。例如原本维持在30%-35%之间的毛利率，突然上涨到50%，首先需要考虑是否存在会计核算错漏的情况，少计收入或是成本没有随着收入同步结转；如果没有错漏情况，再考虑会计核算规则是否发生了改变；如果没有改变就需要通过拆分数据来考察各种细节变动对毛利率造成的影响。

另外，需要结合企业所处行业的特性以及经营周期等信息，对毛利率的趋势变化和波动的合理性进行判断。例如企业部分原材料具有季节性，应季采购价格低、反季采购价格高，会直接影响毛利率的高低；而软件销售企业，只要产品没有被市场所淘汰，那么毛利率可能会逐渐下滑，但并不会有太大的波动。

横向和纵向以及目标的对比分析

毛利率由于是比值数据，便于在不同时间、不同主体之间进行比较，在财务分析时可以选择不同的比较对象，对毛利率进行对比分析。

如果将当前的毛利率与历史数据进行比较，就构成了纵向对比。在企业所面对的内外部环境没有较大变化的情况下，以历史数据为标准能够帮助我们判断当前的毛利率是否存在异常。假设去年全年的平均毛利率为30%，当前毛利率下降到25%，就需要具体分析影响毛利率下降的原因。

当企业内部经营多种业务或销售多种产品时时，可以将不同业务线、产品线的毛利率进行对比，或是将企业毛利率与行业平均水平或是竞争对手数据进行对比，这些都构成横向对比。企业内部的比较，能够清晰看到不同产品或服务对于企业的毛利贡献，结合其他相关数据和信息评估不同产品或服务在市场上的竞争力，有助于考虑后续的发展方向以及企业资源分配。如果与外部数据进行比较，通过与行业标杆以及竞争对手的对比，能够发现企业目前经营的优势或是不足，找到改进的方向。

除去以上两种对比方式，还可以将实际数据与企业制定的目标进行对比，目标包括预算数据、业绩目标等。这些目标都是基于假设所建立的，通过对比能够发现假设条件的变化，考虑变化影响的时间以及范围，评估是否需要对目标进行调整。而目标的调整会影响企业内部资源的分配，导致部分业务需要调整执行计划，确保目标能够完成。

拆解数据来寻找变动原因

依据毛利率的计算公式，可以拆分出营业收入和营业成本，收入和成本可以进一步出价和量，即销售单价、销量、采购单价、采购数量。

销售价格的下降，会导致毛利率下降，意味着市场竞争加剧，企业不得不采用降价方式来留住客户，需要评估降价的幅度是否合理，是否超出企业能够承担的水平；销量的降低，可能是由于客户需求变化、出现性价比更高的替代品、选择的销售渠道不合适、营销推广不到位等原因导致的，需要结合实际情况进行分析。

采购单价上涨，说明供应商的议价能力更强，或是企业采购量下降导致无法获取原有的折扣，还可能是由于国际关系、资源限制等原因导致的，压缩了企业的利润空间；企业利用规模经济进行批量采购，也能够令采购单价下降；采购数量是依据生产计划和采购计划进行安排的，同时还要考虑客户订单数量，当订单量下降时，采购数量必然会降低。

除去价和量的影响，生产效率和技术水平也会影响毛利率的高低。员工都是具备经验的老员工，经验曲线可以降低单位产品的直接人工；原材料品质高，废料少，单件产品耗费的直接材料更低；企业掌握核心技术，能够改进现有制造工艺，提升原材料利用率和生产效率，减少生产线配备的员工数量，能够大幅降低成本；效率提升增加了产量，降低了单位产品分摊的固定成本。

如果企业生产销售多种产品或服务，产品结构的变化也会对整体毛利率产生影响。因为不同产品或服务的毛利率存在差异，高毛利产品或服务的占比较高，就会带动整体毛利率上涨，反之，则毛利率会出现下降。企业会依据外部环境变化来对产品结构进行调整，在企业资源限制的情况下获取更多的收益。

如果将企业的经营链条向上下延伸，供应商渠道以及销售渠道的选择也会影响毛利率。直接和厂家采购还是和代理商采购、是集中采购还是零散采购、选择哪种规模的供应商、销售渠道是线上销售还是线下实体销售、是直销还是通过代理商分销，不同渠道的选择会对毛利率产生影响。

结合其他关联指标进行分析

财务数据的变动不是独立的，一个数据的变动必然会引起相关数据的变动，所以对于毛利率的分析需要考虑其他相关指标的变化。

毛利率上升的同时，应收账款周转速度加快，企业进入良性增长；如果应收账款周转速度减慢，企业可能通过放宽客户信用政策来获取毛利，增加了应收账款风险，影响资金运转；毛利率下降，应收账款速度加快，企业可能采用减价促销方式来进行销售；反之，应收账款速度减慢，企业经营陷入困境。

同理，毛利率的变动也要与存货周转相关联，存货周转的速度体现企业的销售效率以及客户对于产品的需求量。存货周转变慢，会出现存货积压，此时毛利率上涨可能是由于成本核算方式或存货计价方式调整导致的，会令人忽视存货积压增加的风险；存货周转速度快，但是毛利率出现降低，企业只能通过降价方式销售，虽然使利润减少，但却能够降低存货风险、加速资金回流，两相比较之下，企业可能并未有太大的损失。

毛利率高是否能够为企业带来真正的收益，还需要结合净利率以及现金流量进行判断。毛利率高但是净利率低，企业的费用支出较大，经营效率低，如果此时经营现金净流量出现负数，意味着企业的现金流存在问题，回款速度比支出速度要慢，需要考虑进行调整；毛利率低但是净利率相对较高，企业的费用控制有效，但这种情况并不能持续，需要从根本上解决毛利率低的问题，结合现金流情况，判断是否存在经营风险。

由于毛利率能够在一定程度上体现企业的竞争力，所以也就成为了财务造假的重点。在进行分析时，需要结合企业的业务模型、外部环境、相关指标来对毛利率情况进行综合判断，不能只凭毛利率的高低对经营情况得出结论。毛利率高并不一定都是好事，费用缺乏管控依然会造成企业亏损；而毛利率低也并非都是坏事，薄利多销的企业也能不断发展壮大。怎样利用财务信息与非财务信息进行对照，怎样考虑数据之间的关联，才是财务分析的重点。

来源：财务管理研究